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节能环保行业投资报告:PPP项目需求持续增大 落地率提高

日期:2019-01-25 01:44

  10 月 27 日,财政部 PPP 中心公布项目库 PPP 第八期季报。截至 2017 年 9月末,全部入库 PPP 项目共计 14,220 个,投资额约 17.8 万亿元。其中,已签约落地 2,388 个,投资额 4.1 万亿元,落地率 35.2%。国家示范项目共计697 个,投资额 1.8 万亿元。其中,已签约落地 572 个,投资额 1.47 万亿元,落地率 82.1%。

  截至 2017 年 9 月末,全部入库 PPP 项目共计 14,220 个,投资额 17.8 万亿元,对应季度环比分别增加 4.91%和 9.20%,PPP 项目需求持续较快释放。行业分布方面,市政工程、交通运输、生态建设和环境保护 3 个行业项目数位居前 3 名,分别为 2,561 个、931 个和 481 个,合计占管理库项目总数的58.6%;而市政工程、交通运输、城镇综合开发 3 个行业的项目总投资位居前 3 位,分别为 3.2 万亿元、3 万亿元和 1.1 万亿元,合计占管理库项目总投资的 72.2%。从项目落地情况看,9 月末,入库项目落地率 35.2%,环比提高 1.1 个百分点,比去年末提高 3.6 个百分点,同比提高 9.2 个百分点,项目落地率稳步上升。项目回报机制方面,全年政府付费和可行性缺口补助两类项目数比重持续提高至占 79.6%左右。

  国家示范项目总体推进良好,准备、采购阶段项目数和投资额均逐月减少,落地项目数和投资额逐月增加。截至 9 月末,国家示范项目共计 697 个,投资额 1.8 万亿元,示范项目数和投资额与 6 月末基本持平。从落地情况来看,9 月末,示范项目中已签约落地 572 个,投资额 1.5 万亿元,示范项目落地率 82.1%,与 6 月末相比,提高了 11 个百分点。其中,第一批、第二批示范项目全部落地,第三批示范项目落地率 75.6%。行业分布方面,市政工程类落地数居第一,交通运输类、环境保护和生态建设类分居二、三位,三者合计占落地示范项目数的 64.3%。项目进展方面,已开工的落地示范项目 243个,占落地项目总数的 42.5%。

  9 月末,管理库中生态建设和环境保护类 PPP 项目数量和投资额分别为 481个和 5,899 亿元,占全部管理库 PPP 项目相应比例分别为 7.1%和 5.8%,其在 19 个一级行业中排在第 3 位和第 4 位,且落地率为 36.8%,仅次于市政工程、养老和能源行业;而在财政部的三批示范项目中,环保类项目在数量及投资额上同样均占优。另外,相比 6 月末,生态建设和环境保护类项目在数量及投资额分别增加了 15.1%和 20.0%,增速明显,落地率则提高了 1.87个百分点。环保类 PPP 项目占比较大,需求加快释放。伴随 PPP 模式的持续发力,环保订单有望加速释放,并将进一步推升行业景气度。

  第四批示范项目申报工作已于 2017 年 8 月启动,环保行业仍是重点优先支持行业之一。随着 PPP 政策整体效应进一步显现,PPP 项目有望加速落地,将推动环保行业及相关环保企业实现持续高增长,环保行业有望迎来业绩加快兑现期。从 PPP 项目生命周期及业绩兑现的角度,我们认为,具备工程总承包实力的相关个股有望优先受益,建议关注拥有产业链一体化综合优势企业,优选低估值、业绩确定性高的 PPP 龙头个股,以及基本面向好、PPP 订单储备充裕、具有高业绩弹性潜力的个股,推荐碧水源(300070.SZ)、博世科(300422.SZ)、高能环境(603588.SH) 和启迪桑德(000826.SZ)。

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