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医药生物行业周报:医药有哪些政策免疫子板块?

日期:2019-02-25 18:14

  医疗改革进入深水区,各种政策的不确定性对企业经营和市场预期都带来很大影响。带量采购政策冲击波刚过,辅助用药目录、抗肿瘤药物临床应用检测又让市场风声鹤唳。展望未来一年,仍有系列医疗改革政策的推出与执行;那么医药中有哪些子板块相对政策免疫,有望成为资金的避风港呢?

  医疗改革核心是医保控费,在医保内超额收益高的风险更大,但是有几个子板块是自费比例高或是充分竞争市场,未来受到政策影响的概率较小。我们主要关注:医疗服务、医疗设备、CDMO和特色原料药。

  医疗服务:消费升级是大趋势,主要上市公司医保占比极低。关注企业:爱尔眼科、美年健康、通策医疗。

  医疗设备:市场竞争比较充分,进口设备市场占有率高,随着国内产品质量的提升,有进口替代机会;分级诊疗推进,基层医疗机构和县级医院未来将加大硬件建设投入,将会催生更多国产设备的需求。关注企业:迈瑞医疗、开立医疗。

  CDMO:面向全球市场,主要客户是跨国企业,受国内政策影响小。关注企业:药明康德、凯莱英。

  特色原料药:全球竞争,受环保和一致性评价政策影响,高质量、环保好的企业竞争格局大幅改善。特色原料药用量在持续增长;未来中国特色原料药行业有望进入量价齐升的上升通道。关注:仙琚制药、天宇股份、普洛药业、九州药业。

  受带量采购政策影响,本周医药生物板块继续下跌,周跌幅3.25%,处于28个一级子行业第28位。以2018年盈利预测计算,目前医药板块估值24倍PE,相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为65.81%。以TTM估值法计算,目前医药板块估值25倍PE,显著低于历史平均水平的37倍PE。医药板块作为长期基本面持续向好的行业,创新、研发、质量将长期提升企业竞争力,建议重点关注和布局板块里的优质龙头企业。继续看好创新药产业链、医疗服务、医疗器械龙头公司、疫苗和CRO龙头公司。创新药产业链是产业发展大方向,产业升级的大方向,持续看好,重点推荐创新药龙头公司恒瑞医药、复星医药,CRO龙头公司药明康德,关注泰格医药。医疗服务的快速发展、医疗器械的龙头公司值得看好,重点推荐爱尔眼科、安图生物等。疫苗经历过调整和严格监管的落地,龙头公司值得看好,重点推荐智飞生物。

  行业热点聚焦:(1)12月12日,国家卫健委发布《关于做好辅助用药临床应用管理有关工作的通知》,计划制定辅助用药目录。(2)12月12日,信达生物的IBI308(信迪利单抗)已完成所有的技术审评工作,进入行政审批阶段。

  重点公司动态:1、【复星医药】控股子公司复宏汉霖已通过其联席保荐人向香港联交所呈交上市申请。2、【药明康德】关于境外上市外资股(H股)公开发行价格公告:确定发行的最终价格为每股68.0港元,于2018年12月13日开始在香港联交所主板上市交易。3、【云南白药】云南白药集团股份有限公司吸收合并云南白药控股有限:本次交易由白药控股定向减资和吸收合并两个部分组成。(1)白药控股定向回购新华都持有的白药控股部分股权并在白药控股层面进行减资。(2)本次吸收合并对价为5,102,796.13万元,云南白药通过向交易对方(云南省国资委、新华都、江苏鱼跃)合计非公开发行共计668,430,196股A股股份,每股发行价格确定为76.34元。4、【乐普医疗】1)高级管理人员郭同军先生、魏战江先生、王泳女士、张志斌先生、陈娟女士通过集中竞价方式共增持公司股票141,600股。2)副总经理吕永辉先生通过集中竞价方式增持公司股份21,200股,增持股份占公司总股本比例为0.0012%。5、【科伦药业】阿莫西林胶囊(0.25g(按C16H19N3O5S计))通过仿制药一致性评价。

  一周市场动态:对2018年年初到目前的医药板块进行分析,医药板块收益率-23.2%,同期沪深300收益率-21.5%,医药板块跑输沪深300约1.7%。本周医药生物行业下跌3.25%,沪深300下跌0.49%,医药板块跑输沪深300约2.76%,处于28个一级子行业第28位;所有子板块均下跌,其中生物制品子板块跌幅最大,为7.31%;医疗服务子板块跌幅最小,为0.97%。以2018年盈利预测计算,目前医药板块估值24倍PE,相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为65.81%。以TTM估值法计算,目前医药板块估值25倍PE,低于历史平均水平(37倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为53.64%。

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